文丨地产三哥

按：2022年2月27日，标普下调了俄罗斯的主权信用等级评级：从“BBB-，稳定”下调到“BB+，负面”。

下调一级，是从“投资级”到“投机级”的区别。

前言

一个村子里面什么样的人都有。

有老早富裕起来的人，也有生活苦难的穷人。

有看上去一定会富起来的人，有看上去永远要穷下去的人。

有知书达理的人；也有蛮不讲理的人。

有本本分分、勤劳致富的人；也有精明狡猾、爱占便宜的人。

有热心于集体事情的人；也有只顾自己一亩三分地的人。

有帮扶邻里、古道热肠的人，也有煽风点火、鸡零狗碎的人。

有八面玲珑、看似聪明的精明人，也有蠢笨直率、得罪人而不自知的二傻子。

有的没有血缘关系、但关系处的比兄弟还亲密。

也有虽然是本家兄弟、但关系比平常路人更差。

有谁都敢欺负的怂人，也有谁都敢欺负的狠人。

通常，对一个人、一段关系的评价，会随着时间、事件的积累而越发准确。

如果地球是个村子，这个村子里面现在有五个中等之家，这30年来，这五户人家因为发展潜力、发展速度被大家看好，被称为金砖五国。

近30年来，金砖五国的风评如何呢？

本文综合了标普等评级机构对五国近30年来的主权信用等级评级结果，我们借助第三者的眼光，可能更加准确。

标准普尔的评级等级从优到劣依次为：

AAA>AA>A>BBB>BB>B>CCC>CC>D/SD。

其中，BBB-及BBB-以上表示：“市场参与者认为的最低投资级评级”；BB+及之下为“投机级”，有时候也被称为“垃圾级”。

一、中国的主权信用等级评级

可查询到的数据显示：

1988年5月18日，是国际评级机构对我国的最早一次评级：穆迪的评级是A3，是“投资级”。从那之后，中国一直都在“投资级”。

标普、穆迪对我国的主权信用等级评级，目前都停留在2017年，没有更新。穆迪最新评级是：A1，展望稳定。

2020年11月份，DBRS（全球第四大信用评级机构）对给予中国的主权信用等级评级为A（high）、展望：稳定；与标普、穆迪在2017年的评级基本一样。

二、俄罗斯的主权信用等级评级

2005年开始，俄罗斯终于进入“投资级评级”。但在2014年克里米亚冲突之后，评级又掉下来了。

2018年，重回投资级：BBB-。

随着俄罗斯、乌克兰的最新冲突，标普对俄罗斯的评级又掉到了BB+/负面。

三、印度的主权信用等级评级

印度从2007年之后，进入投资级评级。近年来，一直比较稳定。

对印度的最新评级为：

穆迪：Baa3，2021年10月；

惠誉：BBB-，2020年1月；

DBRS：BBB(low)，2021年5月；

均已进入“投资级”评级。

四、巴西的主权信用等级评级

巴西2008年之后进入“投资级”评级，2015年之后滑落跌入“投机级”。

除标普外，机构对巴西的最新评级为：

穆迪：Ba2，2018年4月；

惠誉：BB-，2020年5月；

DBRS：BB(low)，2018年3月；

巴西目前的评级BB-，距离“投资级”评级，还有三步之遥：BB、BB+、BBB-。

五、南非的主权信用等级评级

南非2000年已经进入“投资级”评级，一直比较稳定。但是2017年之后滑落跌入“投机级”。

除标普外，机构对巴西的最新评级为：

穆迪：Ba2，2020年11月；

惠誉：BB-，2021年12月；

南非目前的评级和巴西基本一样，距离重回“投资级”评级还有三步。

结语

每个村里都有一个八卦中心，家境、行为、信誉可能都在这里接受八卦形式的检阅。

有时候，家境不好不代表信誉不好，家风纯正、本分做人、踏实做事一样能获得很好的评价，成为同村人愿意来往的对象。

比如1988年的中国，穆迪当时能给出投资级评级，可能也是如此。

另一个例子是，近年来，邻居越南的主权评级迅速提升，标普、惠誉、穆迪对越南最新的主权信用等级评级已经达到BB、BB、Ba3。距离“投资级”的最低评级只有两步了。

相反的情况，家里有实力、也有致富的潜力，但做事不守规矩、占小便宜，别人可能也不愿意和你打交道。

主权信用评级下调，一般伴随着国际资本流入突然减少甚至净流出。互为因果。

当国际资本流入在短时间内突然减少甚至出现净流出时，通过凯恩斯渠道、费雪渠道，或者是蒙代尔不可能三角，该经济体就会出现：汇率贬值、利率跳升、金融危机，直至企业破产、银行倒闭和产出骤降。

为了留住国际资本，东道国应对途径之一是大幅提高本币利率，但并不能因此阻挡金融风险传导和经济下滑。

1997年，泰国主权评级从A下调3级至BBB，利率跳升，当年GDP下降约8%；

1998年，俄罗斯主权信用评级从BB-下调6级至CCC-，实际利率跳升，当年GDP下降约6%;

2018年，土耳其主权信用评级从BB下调2级至B+，利率短期内跳升，当年GDP下滑约5%。

随着SWIFT对俄罗斯相关银行的“剔除”以及国际社会的相关制裁，俄罗斯的主权信用评级有可能会持续滑落。

家庭成员的行为和行为结果会影响一个家庭的外部评价，反过来，对一个家庭的评价也会影响到家庭成员。

同样的，通常情况下，对企业的最高的信用评级也不能突破所在国的主权信用评级。

这也是个体与整体的辩证关系。

最后，近三十多年来，中国一直都在“投资级”评级行列。

中国很稳，希望继续稳下去，也一定会继续稳步前进。