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今天（8月3日）晚，外汇市场突然发生了变化。央行于晚上7点通过其官方网站发布重要新闻。——“将远期销售业务的外汇风险准备金率调整为20％”（此前准备金率为0％）！

这意味着2017年9月取消的中国式“托宾税”再次出现。其含义是增加人民币兑换美元兑人民币、的成本，并抑制人民币进一步贬值。

所谓的“托宾税”最早是由美国经济学家詹姆斯·托宾（James Tobin，1918-2002）在1972年普林斯顿大学演讲中提出的。鉴于当时国际外汇市场的过度投机，他的类比是：“为快速发展的国际金融市场投入一些沙子。”

坦率地说，“托宾税”是为了增加外汇投机交易的成本，以“抑制投机性汇率为、”。托宾后来在1981年获得了诺贝尔经济学奖。

最早研究“托宾税”的中国官员是易纲，他在美国获得了经济学博士学位。他现任中央银行行长，并担任国家外汇管理局局长七年。 2014年1月，易纲在《求是》上发表了一篇关于的签名文章，提议：“深入研究托宾税、无息存款准备金、外汇交易手续费等价格调节手段，抑制短期投机套利资金流出入“

一年半之后，中国式的“托宾税”诞生了。

2015年股市暴跌开启了新一轮人民币贬值。 2015年8月31日，央行还通过“午夜鸡叫”方式发布了关于加强远期外汇宏观审慎管理的《通知，规定进行代销销售和销售的金融机构业务自10月15日起，应当存入外汇风险准备金。准备金率为20％，冻结期为1年，利率为零。央行将每月对银行进行评估。

这是什么意思？

简单地说：在人民币贬值的预期下，公司将倾向于改变美元。金融机构将为企业提供“长期外汇结算和销售”服务，降低企业汇率风险。具体方法是：企业和银行同意在特定时间或一定时间内处理外汇结算或汇款等货币兑换、和汇率、等交易要素。到期后，双方根据协议处理业务（具有投注性质）。企业（或个人）从银行兑换美元等外汇，称为“外汇买卖”（银行“卖出”）;反过来，企业（或个人）向银行出售美元等外汇并以人民币兑换。这被称为“结算”。央行只对“卖出外汇”征收风险准备金，冻结一年期的、不会产生利息，显然会增加银行销售成本，银行肯定会通过这笔费用对企业而言。如果企业投机购买美元（如外汇），成本就会上升。

截至2017年9月，人民币处于不断升值期，央行取消了“远期外汇风险准备金”。

然而，在过去的几年里，央行从未对“汇款结算”设置储备，因为国家仍然鼓励企业和个人向国家交出外汇。

自今年4月初以来，或自中美游戏正式启动以来，人民币自2017年1月以来已经结束了升值期并继续贬值。人民币兑美元汇率中间价从4月2日的6.2764下跌至8月3日的6.8322，贬值已超过8％！

目前，截至7月底，央行尚未公布外汇储备数据，几乎可以肯定低于6月底的3.1万亿美元。 “托宾税”的出台表明，国家正在抑制企业兑换美元的冲动，这就是“保护外汇储备”。

为了避免“八卦”，央行在答复记者时特别指出，这并不是加强资本管制。央行说：

长期外汇销售风险准备金并未规定企业参与外汇远期、期权、掉期交易的规模限额，也不需要个人审批要求，也不禁止企业进行此类交易。显然，它不是资本管制。它不是一项行政措施，而是宏观审慎政策框架的一部分。

那么，央行是否会征收“销售储备”，而人民币的贬值即将结束？

这很难说。上图显示了2015年8月底推出“销售储备”后人民币兑美元汇率的走势。可以看出，出现了大幅贬值浪潮。它的最后一次发布时间约为6.37，已经是6.83左右。

相反，取消“销售储备”是否意味着人民币升值的结束？上图显示了2017年9月取消“销售储备”后人民币的走势，并且已经升值了一段时间。

连日来，人民币会否进一步下跌牵动市场神经。截止今天下午5:15分左右，人民币对美元汇率(离岸)已经来到了6.8958左右，另外今天在岸16:30收盘价报6.8620。离岸人民币一度跌破6.90关口，早先媒体报道，创去年5月12日以来新低，在岸人民币亦一度跌破6.88关口。

另外，中间价今天报6.8322，在周四出现回升后继续下跌。今年7月2日以来，从6.6157到6.8322，在一个月左右的时间里，人民币对美元中间价的贬值幅度约为3.27%。

对比来看，在同样的时间段内，对欧元贬值了约2.55%，对英镑贬值了约1.87%，对日元贬值了约2.44%。

8月1日，中国外汇交易中心计算的2018年7月31日CFETS人民币汇率指数为92.41，较上月末贬值3.4%。

一台IPhoneX多花200元

留学学费多花5000元

打个形象点的比方，按照一台iPhoneX 在美国的最低售价999美元计算，参照6.6157到6.8322的贬值比例，在美国买一台苹果X要大概多付216元，总共要6825块人民币。

“现在汇率太高了，不敢换汇了。”现在正在亚利桑那州立大学读大四的小南(化名)同学说：“想等等会不会跌再换。”

“汇率涨了学费就跪了，我们学校的学费是一个学期两万四千刀，不能分期付款。”另一位在美国念书的小北(化名)对记者表示，现在正值他们交学费期间，汇率也成了大家关注的焦点。

参照6.6157到6.8322的贬值比例，小北的学费一学期现在贵了5196元人民币。

不过另一方面在采访中也有同学表示，并不是没有节约的办法，比如有的学校在交学费时间、方式上有很多选择，可以等美元相对便宜的时候换汇，并不需要一次性集中大额换汇。

人民币此前为何连跌?

央行稳定汇率的政策出来之前，交通银行首席经济学家连平在接受采访时提及，目前汇率走势的影响因素之一是市场对美联储加息的预期。

“目前对汇率来说，更多的还是市场预期和心理方面的这个因素。”他指出，从此前相关的数据来看，比如说外汇市场的价格波动以及外汇储备变化等情况来看，“似乎没有出现这种大规模资本外流，从而带来汇率出现很大的贬值压力的态势。”

此次央行公告中也指出，今年以来，外汇市场运行总体平稳，人民币汇率以市场供求为基础，有贬有升，弹性明显增强，市场预期基本稳定，跨境资本流动和外汇供求也大体平衡。同时央行也解释，“近期受贸易摩擦和国际汇市变化等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象。”

央行出手，未来汇率怎么走?

8月3日晚间，央行正式宣布将远期售汇业务的外汇风险准备金率调整为20%。此举迅速提振市场信心，离岸市场连续收复多个“关口”。

央行强调，下一步，人民银行将继续加强外汇市场监测，根据形势发展需要采取有效措施进行逆周期调节，维护外汇市场平稳运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

央行新闻发言人在答记者问中指出，远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。企业通过远期购汇能在一定程度上规避未来汇率风险，但由于企业并不立刻购汇，而银行相应需要在即期市场购入外汇，这会影响即期汇率，进而又会影响企业的远期购汇行为。

华创证券宏观经济研究主管张瑜指出，从811汇改以来，该工具(远期售汇业务外汇风险准备金率)一共经历过三轮调整使用。第一次变化，为应对较强的贬值压力，该工具于811汇改之后调整至20%;第二次变化，人民币贬值压力基本消除，于2017年9月调至0%;本次属于第三次变化，应对市场有较强的贬值顺周期行为，再次将风险准备金调升至20%。

而其直观作用，即是“可以显著增加远期售汇方向业务的成本，增加做空成本，对于人民币贬值预期有较强的抑制作用。”

“年内中间价破7概率进一步降低，人民币企稳近在眼前。”她指出。

央行政策调整对企业有何影响?

央行新闻发言人在答记者问中表示，对远期售汇征收风险准备金并未对企业参与外汇远期、期权、掉期交易设置规模限制，也没有逐笔审批要求，更没有禁止企业开展这类交易，显然不属于资本管制，也并非行政性措施，而是宏观审慎政策框架的一部分。

具体来看，人民银行要求金融机构按其远期售汇(含期权和掉期)签约额的20%交存外汇风险准备金，相当于让银行为应对未来可能出现的亏损而计提风险准备，通过价格传导抑制企业远期售汇的顺周期行为，属于透明、非歧视性、价格型的逆周期宏观审慎政策工具。

上述人士指出，外汇风险准备金由金融机构交存，不对企业。

企业可按现有规定办理远期结售汇业务，远期结售汇作为企业套期保值工具的性质不变。为满足交存外汇风险准备金的要求，银行会调整资产负债管理，通过价格传导抑制企业远期售汇的顺周期行为，对于有实需套保需求的企业而言，影响并不大。

无论如何：中国的外汇管制正在收紧，外汇储备的减少已经开始引起关注。这是一个重要的信号！